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產10萬元創業板注冊制對投資者的門檻設置是否太低?
2020-04-30
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    4月27日,中央全面深化改革委員會第十三次會議審議通過了《創業板改革并試點注冊制總體實施方案》。這也意味著創業板將正式試點注冊制。

    在創業板試點注冊制,這是大勢所趨。一方面是科創板自去年7月份試點注冊制以來運行平穩,為創業板試點注冊制奠定了基礎。另一方面在創業板試點注冊制不僅有利于增加深交所的競爭力,同時也可以更好地服務實體經濟,以便創業板可以更好地實現自己的歷史使命。畢竟創業板曾經是A股市場的“改革板”,站在A股市場改革的最前沿。推出創業板的目的旨在接納高科技公司、新興產業公司、創新型公司的上市融資。然而,最近幾年隨著新經濟的興起,面對一批批新經濟公司赴美上市、赴港上市,創業板反倒顯得力不從心了。而究其原因就在于創業板上市的門檻太高,也太窄,限制了一些新經濟公司的上市。

    如何讓創業板更好地服務實體經濟,服務新經濟公司?去年8月18日《中共中央 國務院關于支持深圳建設中國特色社會主義先行示范區的意見》的出爐為此指明了方向。該意見明確提出,要研究完善創業板發行上市、再融資和并購重組制度,創造條件推動注冊制改革。如此一來,推進創業板注冊制改革也就成了過去一個時期深交所的主要任務。如今,創業板注冊制改革試點實施方案獲準通過,這對于創業板,對于深交所乃至整個A股市場都是一件大事。

    根據《創業板改革并試點注冊制總體實施方案》,實施以信息披露為核心的股票發行注冊制度,提高透明度和真實性,是此次改革的主線。而在板塊定位方面,創業板將主要服務成長型創新創業企業,支持傳統產業與新技術、新產業、新業態、新模式的深度融合,與科創板之間形成差異化發展。

    尤其重要的是,實施方案對創業板企業上市條件進行了優化,取消了“最近一期不存在未彌補虧損”的要求,綜合考慮企業預計市值、收入、凈利潤等因素。創業板未來還將支持特殊股權結構和紅籌結構企業上市,并為未盈利企業上市預留空間。不過,創業板也預留了一定的過渡期,未盈利企業在改革實施一年后才能申請上市。如此一來,在企業上市方面,創業板就表現出了更多的包容性,可以接納更多的企業上市,進而更好地服務實體經濟。

    不過,正因為創業板也將正式試點注冊制,這就使得A股市場注冊制試點的范圍在進一步擴大,這就對監管也提出了進一步的要求。

    比如,注冊制強調要以信息披露為核心,這就進一步突出了信息披露的重要性。因此,這就對上市公司的信息披露要有更嚴格的要求,要保證信息披露的質量。但如何保證信息披露的質量呢?這就需要有嚴刑峻法來護航,讓在信息披露問題上的違法違規行為付出慘重的代價。目前新《證券法》已經實施,違法違規成本有了很大的提高,但與“峻法”相比,還存在一些差距。而“嚴刑”更談不上,目前“違規披露、不披露重要信息罪”,刑期在3年以下。這對于上市公司來說缺少足夠的震懾力。因此,隨著創業板注冊制試點的推出,《刑法》的修改進程必須要加快。同時在證券執法過程中,務必從嚴執法,對違法違規行為要從重打擊。

    又比如,注冊制優化了企業上市條件,也即是在一定程度上放寬了或降低了企業上市的門檻,此舉增加了市場的包容性,但同時也容易損害到投資者的利益。所以在試點注冊制的同時,要切實做好對投資者的保護工作。新《證券法》在保護投資者方面推出了一些舉措,包括引入代表人訴訟機制,這對于保護投資者利益有積極意義。但保護投資者還有一項至關重要的事項,那就是要讓投資者切實得到賠償。即便有代表人訴訟制度,但面對一些無賴公司,如何讓投資者得到賠償,這是保護投資者的關鍵所在,這個問題需要引起重視并加以解決。

    此外,創業板對投資者的門檻設置是否太低?這也是值得商榷的。創業板試點注冊制對投資者設置的門檻是“前20個交易日日均資產不低于10萬元”,并且要有兩年的A股交易經驗。這里的10萬元資產門檻設置似乎有點低,這個門檻設置應與科創板保持一致,都是50萬元的資產門檻。


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草根簡介


1964年生人,貧下中龍。自由職業者,獨立財經撰稿人,財經名博博主,專欄作家。1993年入市,十八年的股市磨練,練就了對股市獨到的眼光與見解。2001年通過證監會證券投資分析專業資格考試。已在全國主要證券報刊發表文章數千篇,著有《輕輕松松炒股票》一書。

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