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空頭大師 - 張平首頁
國際油價罕見暴跌,中石油為何還會巨虧?
2020-04-29
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    最近,國際著名投資人羅杰斯在接受采訪時表示,國際油價大跌對印度和中國這樣的石油消耗大國來説是最有利的,甚至是做夢都會笑醒。但令人感到不可思議的是,兩桶油居然是虧損的,特別是中石油虧損最慘。因為中石化的核心業務在石油煉化,因此石油價格下跌將會保證中石化盈利繼續增加;而中石油的核心業務在原油開采,當國際油價暴跌之時,中石油將會虧得很慘。

    由于國際油價的暴跌,中石油將面臨巨虧的風險,國內很多網友覺得奇怪,國家發改委不是有限價機制嗎?中石油真的會輸得這么慘嗎?而我們認為,導致中石油出現巨虧的原因有以下幾個:

    第一,國內成品油定價機制無法阻止中石油的虧損。從理論上講,國際油價只要跌破40美元/桶,中石油的成品油價就不用再進行調整了,這是保價機制。但實際上,國際油價跌破40美元/桶之后,即使跌至20美元/桶,這之間的差價并不是歸中石油所有,而是要統一上繳國庫的,所以中石油根本享受不到這個限價的直接好處。

    第二,中石油不僅是要進口大量石油,同時也要生產大量石油。中石油、中石化、中海油等石油企業的開采能力可以排到全球前十位,中國也是石油生產大國,但中國國內的產油成本很高,達到50-60%美元/桶,比美國的頁巖油產油成本50美元還要高一些,這就導致國際油價過低的時候,我們國內的原油開采是越采越虧的結果,而這部分虧損將由中石油等企業來承擔。

    可能有人會問,既然國內開采石油越采越虧損,那還不如減產或閉產。對此,我們認為,如果真的這么做的話,地下的油路和開采設施都會遭到破壞,以后重啟需要巨額資金。也就是説,中石油的原油有一部分是來自本國的油田,成本遠遠高于現在的20美元/桶以上。當前,國際油價大跌,美國的頁巖油產業受到巨大沖擊,債務壓頂,倒閉潮眼看就要到來,壓力非常大,而我們國內的石油開采和勘探行業也是巨虧,這些虧損也只能由中石油等企業去承擔。

    第三,國際原油價格下跌過快,庫存又來不及消化。在國際原油價格出現暴跌時,國內的成品油消費需求也在急劇萎縮。第一季度,國內成品油銷售量下滑20%以上,消費需求的驟降,使得原油存儲的石油不太可能快速銷售出去。此時,中石油發現,自己買的成品油是越買越虧。因為,你剛剛把高價買來的原油提煉出成品油,準備銷售出去后,發現國際油價又跌了。就像房價,你在房價上漲趨勢中,什么時候買房子都是賺的,馬上賬面盈利了;反之,但如果房價在下跌過程中,你任何時候買都是虧損的,因為剛買了,房價就跌了,賬面是虧損的。

    國際油價持續下跌,對于國民來説,可以降低出行成本,對于化工行業的企業可以降低生產成本。不過,這對石油行業來説是比較可怕的。因為他們的開采成本遠高于現在的國際油價,會出現越做越虧的局面。同時,國際油價下跌這么快速,國內需求快速下降,原來那些庫存的成品油也無法快速銷售出去。更關鍵的是,按照成品油定價機制,國際油價跌破40美元/桶后,跌出來的差價,都是要上繳國庫,中石油是沒有辦法拿來彌補自己的虧損的。如果國際油價長期低位徘徊,那中石油將一直巨虧下去。


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草根簡介


1975年生,畢業于上海財經大學國際金融專業。現任上海富大集團公司副總裁,兼理財雜志、投資客雜志、投資中國雜志的財經評論員。聯系QQ: 446957993
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