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A股十年原地踏步,IPO不是A股滯漲的罪魁禍首
2020-04-23
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    4月10日,證監會一次性核準了5家企業IPO,創出近年來單批次核發IPO數量的新高。而在同一周時間內,證監會還同意2家企業科創板注冊。這也意味著在一周的時間內,有7家企業IPO獲批,新股發行節奏明顯在加快。

    為此,有接近監管人士表示,相關部門在維護市場基本穩定運行基礎上,繼續堅持新股常態化發行,針對申報企業情況,統籌審核進度,每周核發一定數量的IPO批文。既不因各種因素暫停IPO發行,也不因各種因素降低把關質量。同時,根據市場情況保持平穩發行節奏,適當加大支持企業融資力度,但不搞大躍進式的集中核發批文,持續明確市場預期、維護市場穩定。

    盡管有關人士表示“不搞大躍進式的集中核發批文”,但IPO批文從一周核準1~2家到核準5家,這還是給投資者帶來了一定的心理壓力,一些投資者因此把A股市場滯漲的原因歸結到IPO的頭上。

    A股滯漲確實是A股市場的一大怪圈。以最近十年為例,雖然美股走出了史上最長的牛市行情,但A股卻是“穩如磐石”,比如十年前,上證指數在3000點區域附近,十年后,上證指數仍然還在3000點區域附近,指數滯漲明顯,甚至在穩中還有所回落。

    這樣的走勢顯然是投資者所難以滿意的。畢竟這樣的走勢并沒有反映出十年來中國經濟的增長,同時它還意味著投資者投資十年,總體處于投資虧損的局面。扭轉這種局面顯然是投資者所期盼的。但要扭轉這種局面首先就要找到導致股市十年滯漲的原因所在。

    A股滯漲的原因顯然不能歸結到IPO的頭上。一方面,作為股市來說,IPO是其責任與義務所在,而且市場發展本身也需要吐故納新。因此,對于IPO,市場需要有正確的認識。另一方面,IPO本身對股市的抽血作用并不大。以今年以來的數據為例,截止4月10日,證監會共核準44家企業IPO,同意23家企業科創板注冊;57家企業完成發行,融資823.77億元。按照這一進程,今年IPO募資金額有望再創近年新高。

    但IPO融資金額較之于再融資來說,就只是“小兒科”了。如從2月14日再融資新規落地實施,至4月13日,2個月內共有274家上市公司發布或修訂定增預案,預計募資合計超4400億元,較去年同期增長約70%。可見,上市公司再融資對于A股市場來說,才是真正的“獅子大開口”。

    不僅如此,在IPO與再融資的背后,還有一股重要的抽血力量不容忽視,那就是重要股東減持。如今年一季度兩市重要股東累計減持套現689億元。而從歷史數據來看,股東減持套現的金額甚至超過IPO金額。如去年IPO募資金額為2489億元;而去年A股共有超過1700家上市公司發布了減持公告,凈減持股份金額合計達到3937.69億元,是IPO募資金額的1.58倍。

    可見,從對股市資金吸納的角度來看,IPO募資的影響遠小于再融資,甚至小于上市公司重要股東的減持套現。因此,把股市滯漲的原因歸結到IPO的頭上顯然是不合適的。

    不過,IPO制度對A股市場行情的負面影響卻是需要得到正視的。目前股東減持對市場的抽血作用甚至大于IPO本身,但股東減持所涉及到的限售股問題,顯然與IPO制度的不合理有關。根據目前的IPO制度,任何一家IPO公司的新股發行,都會帶來3倍(甚至是9倍)于首發流通股規模的限售股,IPO制度讓IPO成了限售股的生產機器,股市也因此成了限售股股東的提款機。這個問題確實是困擾股市行情發展的一個重要問題。

    也正因如此,盡管市場不應把A股滯漲的原因歸結到IPO的頭上,但IPO制度不合理的問題卻是困擾股市行情發展的重要因素,這個問題需要得到正視并盡快加以解決。

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草根簡介


1964年生人,貧下中龍。自由職業者,獨立財經撰稿人,財經名博博主,專欄作家。1993年入市,十八年的股市磨練,練就了對股市獨到的眼光與見解。2001年通過證監會證券投資分析專業資格考試。已在全國主要證券報刊發表文章數千篇,著有《輕輕松松炒股票》一書。

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